石油價格屢創新高，對於世界的經濟增長造成負面影響。石油起初受到多項不利因素刺激上升，包括俄羅斯的尤科斯的稅務糾紛、中東局勢不穩，及中國儲油等消息刺激；石油升勢不止，據說紐約原油期貨，有機會達六十美元一桶！
能源價格向上，最直接的影響是通脹，石油帶來的成本上升，透過物價轉嫁到消費者身上。財金當局直接的反應，是收縮貨幣供應或加息，以遏止通脹。可是，香港面對美國通脹，卻可能需要減息，令通脹惡化。
油價對通脹的影響較大，是由於其廣泛應用作為能源和原料，例如塑膠和化工。然而油價上升，對於各地區經濟的影響不一。以法國為例，由於政府鼓勵節油的汽車，徵高汽油稅，開發柴油引擎（柴油效率比汽油佳），並且使用替代能源發電。從上次能源危機至今，整個歐洲對石油依賴一直下跌。相反美國對石油需求則上升。因此，油價上升對美國的影響，要比歐洲大。美國物價上升壓力，肯定比其他地區為高。
一般來說，通脹由過度需求引致，故物價上升而失業率則會下降。不過，成本上升引發的物價上升，卻可能會導致失業惡化，形成所謂「通縮」，也就是價格和失業率同時上升。而美國經濟溫和增長，油價大幅颷升，需求減少會打擊企業盈利，導致裁員的話，就出現「通縮」。雖然，美國仍可通過減息刺激經濟，只是會對物價火上加油，如何應對則要視乎聯儲局態度。
毋論如何，美國的物價上升，很容易通過出入口，輸出去具緊密貿易關係的地區。例如反映在出口商品價格，或者對入口替代品需求突然強勁，香港很難獨善其身。
香港依賴入口，所以油價長期高企，無可避免會輸入通脹，香港以服務業為主，能源佔成本比重不高。可是，潛在的導火線是貨幣供應，美元與港幣掛鉤。美國出現通脹，對美元構成眨值壓力，大量美元兌成港幣，香港為了維持匯率，無從利用加息去打擊通脹，反過來可能要減息紓緩升值。如果人民幣還被炒作升值，港幣升值壓力更大，負利率極可能會崔護重來。
所以，即使石油不會對香港構成即時的通脹壓力，但通過出入口和貨幣供應，仍有可能帶來不堪設想的後果，而資產可能再一次成為保值工具。
如何在通脹保持競爭力？這是令人深思的問題。通脹不斷侵蝕現金的購買力，造成追逐固定資產，先使未來錢和內部過熱，香港將可能再一次由內部經濟帶動，企業則會更加傾向於利用借貸方式，購入資產或進行投資。即使是投資電腦設備，大型的電腦商如HP，長期都有為企業提供融資，面對通脹的企業，大可考慮因時制宜，轉變投資策略。
(文章更新日期：2004年10月15日)
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